El objetivo de este apartado es establecer los elementos que deben tomarse en
consideración a evaluar las distintas opciones de financiación.
Básicamente, deben considerarse dos aspectos, a saber, costos y riesgo.
El costo de una determinada fuente de financiamiento está dado por la retribución al capital aportado. En el caso de las acciones ordinarias, estará representado por las utilidades por acción; en cambio, en el caso de los créditos bancarios,
el costo estará representado por el interés devengado.
El riesgo depende de varios factores. Es así como decisiones sobre resyustabiiidad (tasas nominales en moneda extranjera, por-ejemplo) y plazos (corto, mediano o largo) constituyen elementos que influyen directamente en el riesgo del
proyecto.
Luego, conjugando los dos aspectos antes mencionados, el evaluador debe
determinar la estructura de financiamiento óptima. Para ello, se hace necesario
buscar algún procedimiento que considere en forma apropiada la comparación de
las distintasr alternativas de financiamiento que presenten flujos de csya distribuidos
en el tiempo de una manera determinada y que, por su naturaleza, son distintos
entre sí.
El método que se aplica para efectuar el análisis comparativo de las alternativas
de financiamiento debe considerar necesariamente el valor del dinero en el tiempo.
De esta forma, cada una de las distintas alternativas que se seleccione debe analizarse
de acuerdo con las características del mercado de capitales o estimaciones que
reflejen lo que el evaluador del proyecto esté dispuesto a aceptar como un costo
normal.
La aplicación del método de actualización de los flujos correspondientes a
una alternativa de financiamiento debe considerar la tasa de descuento que se
haya estimado como la más adecuada, evaluando el tipo de riesgo a que están
afectos los flujos de caja.
Una vez realizado el proceso de actualización de los flujos, deberá optarse
por aquella alternativa de financiamiento que permita tener el más alto valor actual
neto.
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