donde T es el ahorro de impuesto o mayor impuesto que se obtiene al aplicar una
tasa impositiva j sobre la utilidad o pérdida contable.
Por ejemplo, si el valor en libros de los activos individuales fuese de $ 400 y
se estima que su valor de liquidación puede alcanzar a $ 000, se tendría una utilidad
contable de $ 200 ($ 600 menos $ 400). Si la tasa de impuesto a las utilidades es
de 10"."., significa que deben tributarse $ 20 (lO'A, de $ 200). Luego se tienen $ 000
(le ingresos y $ 20 de egresos, con lo cual el valor de liquidación neto alcanza a $ 580.
El método más realista es, sin embargo, el del valor actual de los beneficios
netos futuros-. Este método supone que el proyecto es factible de venderse funeio-
nando como un todo y, por lo tanto, el inversionista que esté dispuesto a adquirirlo
lo hará a un precio tal que le permita recuperar ese precio y además obtener la
rentabilidad por él deseada.
Para calcular el precio al cual estará dispuesto a comprar un inversionista
(que será el precio al que se podrá vender el proyecto), se estimará un flujo de
beneficios netos a partir del momento siguiente al período de evaluación. Por
ejemplo, si se evalúa el proyecto a 10 años, se pronosticarán los beneficios que
tendría el comprador desde el momento que empiece a operar su proyecto, o sea,
desde el año 11 en adelante. Nótese que el momento 10 del proyecto que se estudia
equivaldrá al momento 0 de quien lo compre. Una forma simple de cálculo es
determinar un año normal de entre los 10 que se analizan en el proyecto y suponer
que se mantendrá constante durante un período determinado que no tendrá valor
de salvamento, o se supondrá como un perpetuidad. Luego, el inversionista com-
prará si su valor actual neto es cero o positivo. Vale decir, si
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