Construcción del flujo de caja del proyecto puro - II

Los costos f\jos de fabricación se estiman en $5 000 000, sin incluir deprecia- ción. La ampliación de la capacidad en un 40%, hará que estos costos se incrementen en $1 500000. Los gastos de venta variables corresponden a una comisión de 3% sobre las ventas. Los fijos ascienden a $ 1 500 000 anuales. El incremento de ventas no variará este monto. Los gastos de administración alcanzarían a $ 1 200 000 anuales los primeros 5 años y a $ 1 500 000 cuando se incremente el nivel de operación. La legislación vigente permite depreciar los activos de la siguiente forma:

Los activos nominales se amortizan en un 20% anual. Los gastos de puesta en marcha ascienden a $ 22000000, dentro de los que se incluye el costo del estudio que alcanza a $ 8 000 000. La inversión en capital de trabajo se estima en el equivalente a 6 meses de costo total. Al cabo de 10 años se estima que la infraestructura física (con terrenos) tendrá un valor comercial de $ 100 000 000. Las maquinarias tendrían un valor de salva- mento de $28000000. La tasa de impuesto a las utilidades es de un 10%. Para la construcción del flujo de caja, se consideran, en primer lugar, los ingresos y costos afectados por tributación. Los ingresos por ventas, que varían según las condiciones de precio y cantidad enunciadas, deben complementarse por el valor residual en el momento final del proyecto3, de acuerdo con los antece- dentes disponibles y el criterio de cálculo que se elija entre los señalados en el capítulo anterior.

Los costos de fabricación variables se calculan multiplicando la suma de los costos por tonelada ($ 430 000) por el total de toneladas. Al aumentar la operación a un nivel superior a las 40.000 toneladas, el costo de los materiales se reduce en un 10% (a $ 180 000) lo que hace que el costo variable unitario se reduzca a $ 410 000. Los costos fijos, comisiones, gastos de venta fijos y gastos administrativos se calculan de acuerdo con la información del ejemplo. Las depreciaciones y amortizaciones del activo nominal, si bien no constituyen egresos de caya, influyen sobre el nivel de los impuestos a las utilidades, que sí lo son. La variación en el monto que se va a depreciar a partir del sexto año, se debe al incremento en el valor de los activos para enfrentar el crecimiento. El terreno no se deprecia. Los activos nominales se amortizan de acuerdo con las instrucciones del problema, independientemente de si deban incluirse como inversión inicial.