Antes de entrar de lleno en la descripción de las técnicas y los problemas de la evaluación
conviene que nos equipemos con una parte de las herramientas que necesitaremos. En este apartado
veremos las relativas a los aspectos financieras básicos.
A. El concepto de interés
El interés recibido o pagado por el uso de un capital es un concepto engañosamente simple.
Aún subsiste alguna discusión, a nivel teórico, acerca de las razones por las que existe el interés en
los mercados capitalistas. A nuestros efectos, sin embargo, basta tener claro qué es lo que el
concepto de interés refleja.
El concepto de interés tiene una doble interpretación: como costo y como rentabilidad.
i) El interés como costo del capital
El interés refleja, en una primera interpretación, el costo de uso del capital: cuánto cuesta a
quien obtiene un determinado capital usarlo por cierto período.
Esta forma de entender el interés tiene una consecuencia importante para la evaluación: todo
capital tiene un costo. Esto significa que usar capital en un proyecto–sea como sea que se exprese
ese capital–no es gratis, independientemente de cuál sea la fuente de provisión de ese capital.
Así, ese costo puede ser explícito, cuando el interés es el que debe pagarse por un préstamo,
o implícito, cuando el interés es el que se deja de ganar sobre el capital propio. Esta distinción tiene
importancia, como veremos, a la hora de armar el flujo del proyecto, por el diferente tratamiento
que las convenciones contables dan a ambos tipos de interés. Eso, a su vez, impacta en un diferente
tratamiento impositivo, que permite considerar como costo a los intereses explícitos, pero no a los
implícitos.
ii) El interés como retribución del capital
El interés puede también ser entendido como la retribución requerida por el uso del factor
capital: cuál es la rentabilidad mínima que el dueño del capital exige a una alternativa de inversión
(sea un proyecto real o uno financiero) para que justifique empeñar en la misma los recursos que
posee. Esto es válido tanto para el capital propio como para el de terceros: todo capital requiere una
retribución.
Entender el interés como una retribución exigida, que tiene relación con la conveniencia,
para el dueño del capital, de invertir recursos en un proyecto dado, nos introduce en el tema del
riesgo.
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