Si se considera, por otra parte, la posibilidad de endeudamiento para financiar
la inversión inicial, parcial o totalmente, surgen dos efectos complementarios similares. Primero, teniendo el endeudamiento una tasa de interés por período, el
monto real que hay que pagar por este concepto se abarata en presencia de inflación.
Segundo, al amortizarse el préstamo en un período futuro, también se genera una
ganancia por inflación derivada del pago diferido de una cantidad fija.
No interesa analizar aquí si el prestatario ha recargado a la tasa de interés
cobrada un factor adicional por sus propias expectativas de una tasa de inflación.
Lo que realmente interesa es corregir los flujos de c^ja del proyecto, de manera
que expresen la situación real esperada.
Para aclarar estos conceptos, supóngase la existencia de un proyecto que
ofrece el siguiente flujo de caja:
Si el 20% de la inversión del año cero fuera financiada con un préstamo
amortizable a fines del tercer año en una sola cuota, si la tasa de interés es del
15% cancelable anualmente y si la inflación esperada fuese del 10% anual, se tendría
un flujo por el financiamiento como el que muestra el Cuadro 17.7.
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