viernes, marzo 22

Efectos de la inflación en la evaluación del proyecto - IV

Si se considera, por otra parte, la posibilidad de endeudamiento para financiar la inversión inicial, parcial o totalmente, surgen dos efectos complementarios similares. Primero, teniendo el endeudamiento una tasa de interés por período, el monto real que hay que pagar por este concepto se abarata en presencia de inflación. Segundo, al amortizarse el préstamo en un período futuro, también se genera una ganancia por inflación derivada del pago diferido de una cantidad fija. No interesa analizar aquí si el prestatario ha recargado a la tasa de interés cobrada un factor adicional por sus propias expectativas de una tasa de inflación. Lo que realmente interesa es corregir los flujos de c^ja del proyecto, de manera que expresen la situación real esperada.
Para aclarar estos conceptos, supóngase la existencia de un proyecto que ofrece el siguiente flujo de caja:
Si el 20% de la inversión del año cero fuera financiada con un préstamo amortizable a fines del tercer año en una sola cuota, si la tasa de interés es del 15% cancelable anualmente y si la inflación esperada fuese del 10% anual, se tendría un flujo por el financiamiento como el que muestra el Cuadro 17.7.