Tabla 2. Valor presente de $1.

Tabla 1. Valor futuro de $1 termino del periodo n

BIBLIOGRAFIA

HORNGREEN, Charles T.Cnst Accounting; A Managerial Emphasis. N. York: Prentice-IIall, 1977. 

PRITCIIARD, Robert E. Operatúmal Financial Management. Englewood Cliffs, N. J.: Prentice-Hall, 1977. SAPAG, Nassir y BUDINICH, N. Un modelo de decisión para el control de inversiones en marcha. Santiago: Universidad de Chile, Depto. de Administración, 1978. 

SAPAG, Nassir y SAPAG, R. Decisiones de reemplazo: análisis del momento óptimo. Estu- dios de Economía, vol. 12 No. 1, 1985. 

TAYLOR, George A. Ingeniería económica. México: Limusa, 1977. 

VAN HORNE, James C. Financial Management and Policy. Englewood Cliffs, N. J.: Prentice- Hall, 1968. .Administraciónfinanciera, Buenos Aires: Ediciones Contabilidad Moderna, 1976.

PREGUNTAS Y PROBLEMAS - II

6. Una empresa en funcionamiento está estudiando la posibilidad de comprar los envases que actualmente fabrica para sus productos. Los costos asociados a la fabricación del envase son:

Los gastos generales se asignan por un sistema de prorrateo, y corresponden fundamen- talmente a gastos inevitables (seguros de edificios, mantenimiento y otros). Si se compran los envases, se podrá vender parte de los equipos en $ 600 000. Su valor en libros es de $ 450 000. Sin embargo, deberá incurrirse en un costo anual de $ 300 000 por su compra y de $ 20 000 por el transporte a la planta. Se estima que el equipo actual podría durar 5 años más, fecha en la cual su valor en libros será de cero y su valor de mercado de $ 100 000. Los impuestos son del 10% sobre las utilidades. Si la tasa de costo de capital es de un 12%, recomiende qué decisión se debe tomar. 

7. Una empresa está estudiando la posibilidad de abandonar una de sus líneas de producto. Actualmente, se producen y venden 3-000 unidades anuales a $ 10 cada una. Se emplean en su fabricación dos máquinas compradas hace 5 años en $ 20 000 cada una. Los costos de fabricación son:

Si se cerrara la línea de producto, los equipos podrían venderse en $12 000 cada uno. Si no se cierra, éstos podrán venderse en $ 1 000'cada uno dentro de 5 años. Si la tasa de impuestos es de 10% y la tasa de costo de capital del 14%, ¿qué conviene hacer?

PREGUNTAS Y PROBLEMAS - I

1. Analice el concepto de inversión desventajosa en un proyecto rentable. ¿Puede haber una inversión desfavorable si no existen alternativas operacionales externas? 

2. En el capítulo anterior se planteó que la depreciación no podía constituir un costo relevante. ¿Cómo explicaría su inclusión como relevante en el modelo presentado en este capítulo? 

3. ¿Cree usted que una inversión desventajosa se debe reemplazar siempre tan pronto se identifique una alternativa más rentable? 

4. Es irrelevante aplicar el modelo de decisión a los últimos períodos de la vida útil opera- cional de la inversión propia en marcha, puesto que los beneficios marginales difícilmente compensarán los costos de un cambio en tan breve plazo. Comente. 

5. La tasa de corte utilizada para actualizar los fliyos relevantes de las alternativas no necesariamente es la tasa de costo de capital de la empresa, ya que puede ser una que particularmente se haya definido en función de los objetivos de la planificación fianciera. Comente.

Resumen

En este capítulo se ha presentado un modelo para decidir, en determinado momento de la vida útil de una inversión en marcha, su carácter de desventajosa y optar por otras alternativas que permitan maximizar su rentabilidad. Los elementos que condicionan la posibilidad de detectar una situación desven- tajosa son tanto estructurales como operativos. Se analizaron las fuentes de infor- mación, la identificación de las inversiones más importantes y el conocimiento apropiado del mercado y ofertas de alternativa. Empleando estos elementos, a través de un preanálisis crítico, se podrá determinar la conveniencia de profundizar el análisis. 

El análisis detallado requiere de la comparación de la situación interna del proyecto con la oferta de alternativa del mercado, a través de un modelo particular de decisión. El modelo se expresa sólo en términos de los valores relevantes, tal como fueron planteados en el capítulo anterior. De la aplicación del modelo se ha podido concluir la necesidad de toda empresa en marcha de realizar un control de sus inversiones en realización para alcanzar los objetivos financieros. 

Es fundamental que la empresa conozca las características del medio para aprovechar las oportunidades que ofrece. El modelo presentado hace un uso más completo de la información externa para maximizar su beneficio interno. Tan difícil como apreciar una situación desventajosa y rentable simultánea- mente, es reconocer un período óptimo para decidir la adopción de una alternativa mejor en un momento de tiempo futuro. La evaluación de las alternativas en el tiempo es imprescindible para optimizar los resultados de la implementación de un proyecto.

Decisión de abandono - IV

Además, se tiene que el valor residual del proyecto puede calcularse en función de los beneficios futuros que generaría su operación desde el momento n+1 y hasta un momento m. Esto es:

lo cual es equivalente a lo señalado en la expresión (21.15). En este caso, el valor de mercado del proyecto en el momento a, se calcula por la suma de los valores de mercado de los activos. La decisión de abandono requiere calcular el valor máximo de la ecuación (21.19) para cada momento a dentro del horizonte de evaluación. La decisión de abandono se aceptará cuando se haga máximo.