ANALISIS DE SENSIBILIDAD

En los capítulos precedentes se ha tratado el tema de la evaluación de proyectos en condiciones de certidumbre y riesgo. En ambos casos, la evaluación se realiza sobre la base de una serie de antecedentes escasa o nada controlable por parte de la organización que pudiera implementar el proyecto. Es necesario, entonces, que al formular un proyecto se entreguen los máximos antecedentes, para que quien deba tomar la decisión de emprenderlo disponga de los elementos de juicio suficientes para ello. 

Con este objeto, y como una forma especial de incorporar el valor del factor riesgo a ios resultados pronosticados del proyecto, se puede desarrollar un análisis de sensibilidad que permita medir cuán sensible es la evaluación realizada a varia- ciones en uno o más parámetros decisorios. En este capítulo se presentan distintos modelos de sensibilización de aplica- ción directa a las mediciones del valor actual neto, tasa interna de retorno y utilidad. Aunque todos los modelos aquí presentados son de carácter económico, la sensibilización puede aplicarse al análisis de cualquier variable del proyecto, como la localización, el tamaño o la demanda.

PREGUNTAS Y PROBLEMAS - Part 2

9. En el estudio de un proyecto que requiere una inversión de $ 100 000, se ha estimado la siguiente distribución de probabilidades de los. flujos de caja:

PREGUNTAS Y PROBLEMAS - Part 1

1. ¿Por qué la desviación estándar del fluyo de caja de una inversión podría no ser una unidad de medida adecuada del riesgo del proyecto? 

2. ¿Cómo podría llegarse a igual resultado ajusfando la tasa de descuento o los flujos de caja de un proyecto por el efecto riesgo? 

3. ¿Qué validez le asigna usted al criterio subjetivo en el tratamiento del riesgo? Estimar probabilidades de ocurrencia para un flujo de caja, ¿no sería en parte una aplicación del criterio subjetivo? 

4. La desviación estándar es útil para calcular el riesgo sólo si se la emplea en el cálculo de la variable estandarizada para determinar un área bajo una distribución normal. Comente. 

5. ¿Cómo afectaría a la decisión de aceptación o rechazo de una inversión el grado de correlación existente entre los fliyos de caja del proyecto? 

6. ¿Qué aplicación tiene el método de expectativas y variación en el análisis del riesgo? ¿Qué relación tiene con el método de equivalencia a certidumbre? 

7. ¿En qué casos se recomienda el uso del árbol de decisiones? 8. Al estimar una propuesta de inversión se consideraron los siguientes flujos de caja anuales, dependiendo de la situación económica esperada del país:

Riego - Resumen

En el capítulo anterior se analizaron los conceptos y los principales criterios de análisis de una inversión de capital cuando los flujos de cíya del proyecto conocían con certeza. En este capítulo ese supuesto se abandona, incorporando el factor riesgo a la decisión. Por riesgo se define la variabilidad de los fliyos de csoa reales respecto a los estimados. Su medición se realiza obteniendo ladesviación estándar de la distribución de probabilidades de los posibles flujos de cjya. Se presentó el coeficiente de variación como una unidad de medida relativa del riesgo. Para la evaluación de proyectos riesgosos pueden utilizarse diversos enfoques. Un método es el de ajustar la tasa de descuento conforme a una tasa adicional correspondiente a una prima por riesgo. Este método supone un riesgo por el tiempo en sí, en vez de considerarlo en función de circunstancias condicionantes del proyecto en el tiempo. 

Otro método consiste en castigar los flujos de csya según un índice que represente un factor de ajuste por riesgo. Este método, deno- minado equivalencia a certidumbre, elimina la deficiencia del anterior, aunque ninguno de los dos supone todas las limitaciones. Los métodos probabilísticos parecen ser conceptualmente los más adecuados, aunque subsiste en ellos el problema de calcular una probabilidad de ocurrencia que sea confiable. Dos son los enfoques que se pueden identificar en este método, según cual sea la correlación que exista entre los flujos de caja en el tiempo. 

Cuando no existe correlación, o sea, cuando son independientes entre sí, el riesgo es sustancialmente menor que cuando los flujos están correlacionados en forma perfecta. Es decir, cuando un flujo se desvía, todos los siguientes varían exacta- mente de la misma manera. Entre ambas posiciones de dependencia o independen- cia existen puntos intermedios cuyos riesgos son también intermedios entre las desviaciones estándar de aquéllas. Otro criterio de análisis que se definió fue el árbol de decisiones, el cual, combinando las probabilidades de ocurrencia de los resultados parciales y finales estimados, calcula el valor esperado del resultado de las distintas alternativas posibles.

Modelo de simulación de Monte Cario - Part 9

Modelo de simulación de Monte Cario - Part 8

Basados en los resultados de las 100 pruebas aleatorias para cada variable, debe elaborarse una distribución de probabilidades para la demanda del proyecto. El análisis de la distribución de probabilidades acumuladas, permite determinar la probabilidad de que ia demanda del proyecto se encuentre bíyo un determinado valor. En el siguiente cuadro se aprecia, por ejemplo, que la probabilidad de que la demanda del proyecto sea menor o igual que 39.999 unidades, es de un 86%.

Modelo de simulación de Monte Cario - Part 7