domingo, mayo 17

EVALUACIÓN DE PROYECTOS - ANÁLISIS FINANCIERO, EVALUACIÓN ECONÓMICA O FINANCIERA

Una vez formulado el proyecto se debe proceder a evaluarlo. Existen varios métodos de evaluación; pero los más utilizados son:
 Rentabilidad
 Relación beneficio / costo
 Período de recuperación del capital
 Valor presente neto
 Tasa interna de retorno de la inversión total. 
 Tasa interna de retorno del inversionista 
 Cobertura de la deuda
 Capacidad de pago

Los proyectos privados pueden ser evaluados desde el punto de vista de la economía en su conjunto; lo que se utiliza para la evaluación de los proyectos del estado, pero también pueden ser evaluados desde el punto de vista de la entidad financiera, desde el punto de vista de la empresa, o hasta del capital propio del inversionista.

viernes, mayo 15

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Para asegurarse de la bondad de un proyecto, o prevenir a la empresa de los aspectos que puedan incidir más en la tasa de rentabilidad, se realizan pruebas de sensibilidad.
Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las condiciones del proyecto en relación a algunos aspectos y medir lo que sucede con los parámetros de evaluación (VPN O VAN, TIR, B/C), y Recuperación del Capital, etc.



Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a:
 Variación en los ingresos
 Variación en los costos

Se dice que el proyecto es sensible a determinada condición, cuando la variación porcentual de la TIR o VPN O VAN, es mayor que la variación porcentual inducida para el análisis de sensibilidad.

miércoles, mayo 13

ANÁLISIS DE RIESGO

El riesgo de un proyecto de inversión puede ser definido como la volatilidad o variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los flujos estimados, mientras mayor sea la viabilidad de estos flujos mayor será el riesgo a que se encontrará sometido el proyecto de inversión.
El análisis de riesgo tiene su fundamento e importancia en los últimos años debido a la incertidumbre e inestabilidad que se puede tener en una economía.
En el riesgo se pueden identificar dos componentes, el Riesgo General basado en el entorno económico y la política económica de un país (riesgo país) y el Riesgo Específico asociado a las particularidades propias de cada negocio.
¿CÓMO SE MIDE EL RIESGO DE UN PROYECTO?
Uno de los métodos más tratados es a través de la distribución de probabilidades de los flujos de caja esperado por el proyecto, si la dispersión de estos flujos es muy alta, mayor será el riesgo inherente a un proyecto de inversión. Las formas precisas para medir estas dispersiones pueden realizarse con los siguientes métodos:
 Desviación estándar.
 La Dependencia e Independencia de los flujos de caja en el tiempo.
 El ajuste a la tasa de descuento.
 Equivalencia a certidumbre y el tradicional árbol de decisión.

lunes, mayo 11

TASA INTERNA DE RETORNO

La tasa interna de retorno (TIR) se define como aquella tasa de interés que aplicada a los ingresos y gastos de un proyecto, para cada año de la vida de la inversión, equilibra o nivela sus valores al presente.
La TIR se obtiene por la solución de:
Donde la R, hace 0 el VAN, es igual al TIR.
La gran ventaja de la TIR estriba en el hecho de que puede ser calculada únicamente con los datos del proyecto. En particular, no se necesita ningún dato sobre el costo de oportunidad de los fondos.

sábado, mayo 9

PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN

Este criterio es muy utilizado por la sencillez del método y porque pone énfasis en la pronta recuperación de la inversión.
En su versión más simple, el período de recuperación mide el número de años que tomaría a los beneficios, sin descontar (flujos de caja netos positivos), el repagar la inversión. Un límite arbitrario sitúa en un máximo el número de años, y sólo los proyectos que presten suficientes beneficios dentro del período, se aceptan.
Una versión sofisticada de esta regla compara los valores descontados de los beneficios con la inversión inicial. Sin embargo, el supuesto implícito del período de recuperación es que, los beneficios que se obtienen después del momento de recuperación, son tan inciertos que del momento de recuperación son tan inciertos que del momento de recuperación son tan inciertos que pueden ser ignorados. También ignora la inversión que se tenga que hacer después del período inicial.

jueves, mayo 7

TASA O RAZÓN BENEFICIO - COSTO

Este criterio para clasificar inversiones es uno de los más utilizados. La razón beneficio- costo se calcula dividiendo, el valor presente de los beneficios entre el valor presente de los costos. Utilizando como tasa de descuento la que refleja el costo de los fondos.
Beneficio - Costo = Valor Presente de Beneficios / Valor Presente de los Costos


Usando este criterio se requiere que la razón sea mayor que uno para que el proyecto sea aceptable.
Si Tasa Beneficio – Costo > 1, entonces el proyecto es aceptable.

martes, mayo 5

VALOR PRESENTE NETO O VALOR ACTUAL NETO (VAN):

Cuando se calcula el VAN de un proyecto, el primer paso es el de restar todos los costos, en un período, de los beneficios en dicho período para obtener los beneficios netos (positivos o negativos). Luego, se elige una tasa de descuento que mida el costo de oportunidad de los fondos con usos alternativos en la economía. Utilizando esta tasa de descuento, se le imputa a cada proyecto un costo de fondos igual al retorno económico, en la mejor alternativa. Por lo tanto el VAN de un proyecto mide el monto en el que la economía estará peor. Esta característica del VAN, que es cierta bajo todas las circunstancias, conduce a un primer código que se debe recordar:
“No aceptar proyecto alguno a menos que genere un VAN positivo, cuando se descuenta utilizando el costo de oportunidad de los fondos”.
En segundo lugar cuando existe una situación de restricción en los fondos, es decir, cuando no se pueden financiar todos los proyectos con un VAN positivo y se tiene que elegir entre los distintos proyectos, debemos observar las siguientes reglas:
“Cuando existe una restricción de fondos, elija el subcojunto del proyecto de tal manera, que el VAN generado por los fondos sea el máximo”
“En una situación en la que no existe restricción de fondos pero se debe elegir entre proyectos mutuamente excluyentes, se elegirá siempre aquella alternativa que genere el mayor VAN”.

domingo, mayo 3

VALOR ACUMULADO NETO DE UN PROYECTO


En lugar de descontar todos los flujos anuales de un proyecto en el año inicial del mismo, se podría también examinar el valor acumulado neto en el último año del proyecto. En este caso, en vez de descontar los valores en cada flujo estos tienen que ser compuestos.
Si se evalúa un proyecto con una vida de cuatro años, en su año final, se tiene que medir el valor acumulado de los flujos de caja de los años 0, 1, y 2 en el año terminal 3.
Esto puede ser expresado algebraicamente como:


Donde n es el último año del proyecto.
En particular se demuestra que el valor acumulado neto es un múltiplo constante del VAN.
Si se parte del VAN:


Cada término en la anterior ecuación es un múltiplo constante (1+R)^(n-t) de la ecuación del VAN. Por lo tanto, cuando se compara el valor presente neto de los proyectos no importa en que año se evalúan los proyectos siempre que todos los proyectos se evalúen en el mismo año.

viernes, mayo 1

TASA DE DESCUENTO Y CRITERIOS ALTERNATIVOS PARA LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS (Parte II)


VALOR PRESENTE EN EL AÑO 0 DE UNA CANTIDAD RECIBIDA EN EL AÑO

Donde Bn se refiere a los ingresos o beneficios totales y Cn a los costos o gastos totales en el año n. Si se tiene que evaluar una serie de ingresos y pagos futuros entonces, cada ingreso o pago tiene que ser descontado de acuerdo al número de años hasta su realización. Para encontrar el valor presente de una corriente de beneficios netos, primero se debe aplicar el factor de descuento apropiado a cada flujo y luego sumar todos los valores descontados.
Supóngase que se tiene un proyecto que dura cinco (5) años y que tiene un flujo de caja neto. El primer paso es el de determinar la tasa de descuento para cada año. Finalmente se multiplican los factores de descuento por el flujo de caja y se suman los resultados.
Nótese que el Valor Presente de cualquier flujo futuro aumentará si la tasa de descuento disminuye. Por lo tanto, cuanto mayor sea la tasa de descuento y cuanto más lejano esté en el tiempo este flujo, menor será el valor presente.
El valor presente de una corriente de beneficios netos (Bo - Co), (B1 - C1), (Bn - Cn) pude ser expresado algebraicamente como: